投顾访谈003
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【本期嘉宾】宋希邦 北京富牛投资基金管理有限公司创始人兼董事长
曾在上市公司及多家金融公司担任高管职务，在基金管理上有丰富的经验，对二级市场股票投资及新三板股权投资领域有独到的投资见解及策略，工作作风严谨，踏实认真，熟悉国内资本市场,在业内拥有良好的声誉。
信奉基本面研究，具有非常朴实的草根投资价值观和民间哲学，善于捕捉不同阶段的不同市场亮点。他认为不仅需要对公司基本面进行研究，也需要宏观形势与市场心理波动的研究，致力于在行为金融学的理论指导下，通过深度调研，量化模型及持续创新而保持全方位的竞争力。专注价值，尊重趋势，注重中国资本市场的实际情况，并结合企业特点进行投资决策。
【正文】：
经过前期的股灾，目前市场还处于修复走势之中，未来的走势还不明朗。从经济的宏观基本面来看，中国经济增速尚处于下行之中，虽然下行的速度企稳，但还没有形成复苏的势头。参考各国经济发展的历史来看，中国经济的增速很难，甚至可以说不再可能回到两位数增长的时代。这个结论经济学界已经从各方面进行了论证，无论是从历史经验数据、劳动力供给、人口结构、城市化进程、资源支撑还是环境约束等等方面来看，中国经济都不具备再回到两位数增长。
国家“十三五”发展规划也把经济增速目标调低到6.5%-7%。经济从长期来看甚至会下降到更低的增速，已经是大家的一个预期。但是，中国各项基础设施的投资还有很大的空间，尤其是中西部铁路、水利、棚户区改造和城市地下基础设施等方面。另一方面，信息技术革命、智能制造、生物技术、高端装备、新能源新材料等新型的产业的发展成为支撑中国经济发展的重要新动力。
因此，中国经济发展依然具有足够动力，经济发展保持中高速增长依然可能。从资金基本面来看，由于传统产业过剩，PPI、CPI走低，经济增速下行的压力下，在一定时期内货币政策将保持宽松。资金面的宽松，为股市的上行提供了可能。
虽然经济增速下行，但是我国的就业率却依然保持较高水平，这一点成为了目前中国经济的一道奇观，其原因众说纷纭，相关经济学家在做深入的研究。先不说原因，就结果对资本市场的影响角度来看，高就业率和居民收入的持续增长将为市场带来源源不断的投资资金。
从以往来看，不断增长的居民收入形成了我国居民资产的高储蓄率。随着房地产业长达10年的繁荣，以及固定收益类投资品的高收益，房地产业和固定收益类投资品成为了居民投资的主要方向。
但是，房价经过10多年上涨，已是强弩之末，房地产投资的风险日益上升，投向房地产的资金重新寻找投资方向已经成为了必然。同样，随着固定收益类投资品收益的下降，其吸引力也在下降。
鉴于此，巨额居民投资资金向权益类投资品转移已经是一个大趋势。但是目前由于前期股灾的阴影，场外资金入场不活跃，部分解套资金还在流出，场外资金目前主要处于观望之中。在场外增量资金观望和上方面临套牢盘的压力下，市场要上行所需要的能量尚不足。市场将在3300到3700区域盘整修复，当场外资金有明显流入时市场才有可能突破上方压力继续上行。养老金入市前后或是市场向上突破的时机。
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